りりららにこにこ日記〜中国株に関する話題を中心に〜

もう早いもので中国株という言葉を聞いてから10年以上、つまみ食いを始めてからもかれこれ8年にもなります。”こつ”をつかむまでの修業時代を経て、数年前からにっこにっこと資産が増えていきました。リーマン危機をもわずかの凹みで乗り切り有頂天ホテルになっていたのがアホだった。2011年度は最大のオオコケをしてしまいました。2012年は、負けない良い子の投資を実践するべく "初心に帰り” 中国株に関する話題を中心にお届けします。
頭の体操ですねぇ
ストのホンダ、待遇改善のフォックスコーンによる賃上げの流れを政府がスルーしているのを目に付け、昇給を後押しする風潮は止まらないでしょ。するってぇと見逃せないのがワーカーの意識の変化。これまでの残業させてくれーっていう、残業大好きというか、残業代を当てにしていた習慣から、ちょっと余暇を楽しもうって感性の変化がはじまっている。

余暇を楽しむとなると、ちょっとした贅沢って、したいよなぁ。
嗜好品、ちょっとした贅沢、ワイン、ワーカーが手の届くお買い得なやつとなれば、スィートワイン、でしょ。389 TongtineWine。

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医薬品株は薬価低減プレッシャーが財政支出低減と絡んでくると、ずらずら延々と続くので嫌気がさすよねぇ。でも、今年の財政収入が8兆元を越えるって。これで引下げ内容の詳細情報が出た時点が悪材料出尽くしパターンを想像できました。でも、それまでは、レンジ取引か、れろれろ下げかしらねぇ。一端は見送りか、なぁ。

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宝くじは政府が応援してくれるでしょ。なんてった税収がらみですからねぇ。携帯宝くじに、携帯ゲーム関連とかもプラットフォームに持ってるところは狙い目かしらねぇ。82 VODone とか。

请善管善用彩票收入这个"微笑税收"

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| ririra-rara | 中国経済 | 21:49 | - | - | pookmark |
Positive Profit Alert 838
Eva Precison Holdingsが6月末の中間決算期に少なくとも前年比700%の利益を出すと発表。
ここはBOCOMが継続的にフォローしているのね。ターゲットHK$8.38vs本日6月25日終値HK$3.8

この会社はうるさい日系メーカー相手に鍛えられたんじゃあないのかしら。ふんでもって、数十ミクロン単位の精度が要求される板金部品とか作っているさよぉ。


838
| ririra-rara | 中国株 利益警告 | 20:22 | - | - | pookmark |
なかには4.7倍のターゲットプライスもあるさよ FOREST PLAYERS3社
930 China Forestry
Target Price HK$4.7(HK$4.0より上方修正) 「HK$3.04 6/25終値」
建設銀行レポより(6/22)

930

ここは3社の中では経営が堅実そうというか、実際に利益を出しているというか、営業実態が見えてるというか、そんなこんなで株価トレンドはそれなりに頑張っていたりして。


723 Sustainable Forest Holodings
Target Price HK$1.22 (HK$1.0より上方修正) 「HK$0.48 6/25終値」
建設銀行レポより(5/12)

723

こちらは ”稼ぎました利益警告” を出した後で、資金調達のための増資ですべりまくっている。決算がそろそろ発表になるだろうから、カタリシスとしての投資タイミングはいいんじゃないのぉ?ここはブラジル、ボリビア伐採なので中国国内の森林保護とは無縁、元高もプラスでしょ。


8163 CCT Resources
Target Price HK$0.70 「HK$0.15 6/25終値」
CITICレポより(09.12.14)

8163

09.12.14のレポでちと古い。実際に売上がたつのは今年末より。よって表中の年度を一年遅れと読み替える。そのお蔭様で、株価は低迷中。おまけに板はすかすか。じっくり長期レンジで底値を拾いながら持続すれば良いんじゃないのかしら、ねぇ。まぁ短気な短期勝負じゃあ見送りでしょ。ここも国外、インドネシア伐採なので中国国内の森林保護とは無縁、元高もプラスでしょ。それから伐採とバイオディーゼル用の植林を平行しているのが面白い。株主構成も良し。5月19日日中ザラ場でHK$0.20まで一億余株の成行買いで一瞬盛り上がったけれども、UBSがきっちり全部受け止めてくれました、とさ。その後はHSBCのちびちび売りですべりまくり、ようやくHK$0.15近辺で落ち着いてきたところ、ですかねぇ?


| ririra-rara | 中国株 林業 | 19:47 | - | - | pookmark |
オンラインゲーム規制とテンセント 続き
今日はTAIFOOKからコメントが出ています。

規制の矢面にたっているのはQQコインで、バーチャルコインがリアルマネーとして取引されているのがけしからんという事が発端。これ自体はもう数年も前からとり立たされていた事ですが、テンセント自身はこのQQコインのセカンダリーマーケットには関与していないので直接的な影響は受けないと。但し、手短なギャンブルというのかな、手っ取り早い稼ぎねた(オンラインゲームで強いキャラを育ててそれをビジネスとして売買するのと同一延長線にあるようなイメージ)としてのQQコイン需要もまたある事から、QQコインの人気がちと滑るかもっていうのが懸念点。

シスコとの覚書に調印したりで、企業向けサービスや包括的ネットワークサービスプロバイダーへの展開を視野に入れていることは評価出来ると。

当面の間、株価上昇にはプレッシャーがかかるけれども、僕たちは、ターゲットプライスHK$170、FY11 EPS Rmb5.96、PER 25X で改めてBUY推奨としまーす、って。
| ririra-rara | 700 テンセント | 17:25 | - | - | pookmark |
オンラインゲーム規制とテンセント
中国政府はオンラインゲーム市場を規制する新たな法案を発表した。

ユナイテッド証券より、
2010/06/23(水) 23日の香港マーケットでは、騰訊HD(テンセント・ホールディングス:700/HK)の下げが目立つ。日本時間の午前11時5分現在、前日比3.33%安の121.80香港ドルと大幅続落で推移している。
 ネット規制の強化を嫌気し、売りが先行する。未成年者(18歳以下) に対するインターネットを利用した仮想通貨販売・取引が禁止される見通しだ。政府系メディアが伝えたところによれば、中国文化部が策定した「網路遊戯管理 暫行弁法」は今年8月1日に正式実施される。ネット企業はオンラインゲーム全般に関しても、事前の審査・許可を得なければ、仮想通貨による取引サービスが 提供できなくなる。

上記記事に対する KGI のコメント
テンセントによると、インパクトはセカンダリーオペレーティングマーケットに限られていて、自社ではこの領域でのビジネス展開はしていないのと合わせ、セクターに長期的成長をもたらすものとしている。影響は間接的なものに限定され、本質的かつ直接的インパクトは無いとみている。

株価はチェアマンのOTCオプションがらみの売却に加え、規制の発表により短期的には厳しいだろうが、FY10のPER26X見当であるHK$120まですべって来たら買いが良いんじゃないのかしらって。


| ririra-rara | 700 テンセント | 19:26 | - | - | pookmark |
ワイン屋さんのバリュエーション
828 DynastyWines
- 景気回復に伴いワインマーケットの急成長の恩恵を受けるはずで、マネジメントレベルの予想として、今年も二桁増収を見込んでいる。
- プライスは20-40元レンジから30-60元レンジに上がってきている。需要増に伴い、原材料価格の上昇の影響が回避できるだろう。
- ところが、粗利益率はわずかに減少するという見解である。商品構成から白ワインの比率が低いが(08:11.7%、09:16.4%)、利益率も低い (赤ワイン53%、白ワイン40%)。ということで、今後白ワインの比率が上がってくることを予期するにつけ、粗利益率も影響を受けてくると。
- 無借金経営でキャッシュおよびキャッシュ同等物が7.8億HK$と膨大、財務健全です。
- HK$3.44で10P/E 24.5X、11P/E21.6と予想しており、フェアバリュエーションと評価します。

389 TongtineWine
- こちらは、スィートワインの最大手でChangyu、GreatWALLとの直接対決が避けられるという商品構成の利があります。
- 09年、スィートワインの販売量が8%、ドライワインが7.2%UPしましたが、平均販売価格はそれぞれ16.3%、1.8%のUP。販売額にすると、それぞれ25.7%、9.2%のUPになります。
- 無借金経営でキャッシュおよびキャッシュ同等物が7.1億HK$と膨大、財務健全です。
- HK$1.62で10P/E 11.8X、11P/E9.8と予想しており、魅力ある株価です。但し、トラックレコードが短いことから投資判断はしません。

以上、QUAMより

| ririra-rara | 中国株 ワイン | 19:46 | - | - | pookmark |
Tencent ターゲットプライス220
CCBからのレポ
オンラインゲームの成長性は落ちてくるけれども、マーケットシェアの拡大でカバー。PEG1.0のHK$220のターゲットプライスは不変(6/16)。

ゴールドマンサックスは、ターゲットをHK$152に下げました(6/17)。

BNP ParibasではHK$200です。こちらはオンラインゲームセクターの2010-2013成長性を21%とし、魅力的セクターとした上で、2Qにも強い上昇トレンドを維持すると。また、コアプラットフォームの価値からsum-of-the-parts法による評価はしないと(6/17)
| ririra-rara | 700 テンセント | 22:00 | - | - | pookmark |
2327 JIWABIO -Timing for profit jump 続き
SBIE2レポの続きどすえ。

ここの収益構造はねぇ、テクの無い汎用の抗生物質が1/3、テクがちとある高粗利益率のジェネリックものが2/3の製品構成です。で、レポによると成長ドライバーになってプロフィットじゃーんぷの原動力となるのがちとテクのある製品って事で。


“ Gluthion 古拉定” と“Song Taisi 松泰斯”は、還元グルタチオン酸ナトリウムで肝炎の治療などに使われているのね。このお話は昨日しました。

“Jiwa Youmin 积华尤敏” は、日本ではラジカットという商品名で三菱ウェルファーマから販売されていて07年で売上高285億円を誇った中枢神経系用剤。中国ではSimcereが92.7%のマーケットシェアを占めていて09Aで7.45億億元の売上高。こいつは、昨年ローンチした期待の新人で、がっぽがっぽと売れているそうだ。JIWAのニュースレター19号では ”In the first quarter of 2010, the sales for Edaravone were strong, with sales surging by 41% compared with the fourth quarter of 2009. ” って書いてあった。QtoQで41%も売上が伸びているって、ね。JIWAでは原材料から製品まで垂直統合生産を手がけているので粗利益率が80%ほどあるって、お話ですね。

“Transton  同息通” は、 Triamcinolone  Acetonide  Injection  (曲安奈注射液)で、リューマチとかの治療に使われる。

“Jida Bente  积大本特” は日本ではハルナールという商品名でアステラスから出されている排尿障害治療薬で07年度売上世界ランキング36位[2,777M$]、日本でも365億円の売上を誇っていたのね。ちなみに中国でもアステラスが81%のマーケットシェアでトップ、ね。

で、実はこれ以外にも、武田のベネット、これは骨粗鬆治療薬なんですが、07年に日本では162億を売上、世界ランキング53位、2,059M$の売上高を誇った製品で、こいつのジェネリックバージョンのリセロドン酸ナトリウムを去年ローンチしているのね。クラス2の製薬品で、以前お話していますが、国家発明エキシビションで金賞とった。ちなみに“Jiwa Youmin 积华尤敏”は銀賞、あとタ“Jida Bente  积大本特” も銀賞、鬱病治療薬のシタロプラムの飲み込みやすさ改良版が銅賞でした。

それから、SBIE2レポでは触れられていないのですが、汎用抗生物質の中から第4世代セファロスポリンのセフピロムの生産効率がものすごーくあがったぜぇって、ボク達中国一番のコスト競争力になるさってニュースレター18号でお話しています。それから第三世代セファロスポリンのセフジニルも歩留りを大幅に上げて競争力をつけているさって、お話していました、とさ。





| ririra-rara | 2327 積華生物医薬 | 23:48 | - | - | pookmark |
2327 JIWABIO -Timing for profit jump
SBIE2からのレポです。

今日は還元グルタチオン酸ナトリウムのお話。

還元グルタチオン酸ナトリウムでは、排他的輸入製品“ Gluthion 古拉定” と自社製造品“Song Taisi 松泰斯”を持ち、合わせたマーケットシェアは、29.0%でトップ。売上高の成長余力は強い引合から30.0%+を見込んでいる。

Leader in domestic glutathione product (谷胱甘钛)market. Reduced glutathione sodium for injection (注射用还原型谷胱甘肽钠) is used for treatment of liver impairment of different origins, auxiliary treatment for radiotherapy, hemotherapy, hypoxemia and hepatis disease. Jiwa was the leader in this market, accounting for 29.0% market share in China. It has been the exclusive distributor in China for “ Gluthion 古拉定” reduced glutathione sodium for injection (注射用还原型谷胱甘肽钠) manufactured by Italia Laboratorio Farmaceutico C.T. since 1996.  Jiwa  also  launched its own reduced glutathione sodium  for injection (注射用还原型谷胱甘肽钠)- “ Song Taisi 松泰斯” in 2003. In FY03/09, the sales of “ Gluthion  古拉定” was HK$149.0m and “Song Taisi 松泰斯” was HK$71m., which shows Jiwa‟s capability in handling blockbuster drugs. The sales were affected in 2H 2009 because of the temporary shortage of raw material. The company has expects that two products could keep a 30.0%+ growth in coming years because of its strong demand.  


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| ririra-rara | 2327 積華生物医薬 | 15:32 | - | - | pookmark |
2343 PacificBasinShipping バルチック開運指数とP/B
 BDIとP/Bの組み合わせチャート


P/Bからは歴史的な底値圏。
BDIの上昇により見直される余地あり。



PER評価はかねがね低い。
配当は何時もおいしいかったが今期はどうかな?



| ririra-rara | - | 22:08 | - | - | pookmark |
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